卓创资讯蛋棉纱市场分析师贺宇新

　　【导语】一季度棉纱价格上涨，一是原料棉花价格明显上涨，成本重心上移；二是随着旺季来临，纺企订单增多，需求好转。进入二季度，棉纺织市场逐渐进入淡季，且下游布厂成本压力较大，高价采购棉纱谨慎，但棉纱成本支撑较强，因此预计棉纱价格或窄幅下跌。

　　成本上移、需求回暖，助推棉纱价格上涨

　　一季度棉纱价格上涨，主要因棉花价格上涨以及需求好转，推动棉纱价格上涨。一季度中国3128B级皮棉价格明显上涨。一季度受棉花商业库存下降，市场供应趋紧；以及下游刚需备货，棉花现货购销放量；以及新季棉花播种面积预期下降，宏观市场因国际原油价格上涨，涤纶等纤维成本增加，亦对棉花价格产生提振，助推棉花价格上涨。据卓创资讯监测，一季度中国3128B级皮棉均价15602.48元/吨，环比2025年4季度均价涨7.08%。棉纱成本重心抬升，下游旺季需求回暖，纺企订单增多，走货加快，棉纱价格亦上涨，据卓创资讯监测，一季度全国普梳高配32支棉纱均价22701.69元/吨，环比2025年4季度涨4.97%。

　　利润改善，纺企开工积极性提升

　　截至3月底纯棉普梳环纺高配32支棉纱的理论利润-436.31元/吨，较1月初增亏损减少98.78元/吨。据卓创资讯调研，一季度棉花及棉纱价格均上涨，棉纺企业即期理论加工利润亏损幅度收窄。二季度，棉纺织市场逐渐进入传统需求淡季，纺企利润或表现不佳。

　　截至3月底山东地区棉纺企业开工负荷66.15%，较1月初升高0.80个百分点。一季度棉花价格上涨，下游需求回暖，布厂采购积极性提升，纺企订单增多。二季度，随着温度升高，布厂开工预计下降，纺企订单减少，预计二季度纺企开工或下降。

　　纺企订单增多，库存压力缓解

　　截至3月底山东棉纺企业订单排单6.00天，较1月初升高0.50天。一季度棉花价格走高，下游需求好转，纺企订单增多，贸易企业按需补货，棉纱成交增加。二季度棉纺织市场逐渐进入需求淡季，预计纺企订单或有所减少。

　　截至3月底山东棉纺企业棉纱库存27天，较1月初持平，一季度库存最高点为31天；山东棉纺企业棉花库存可用26天，较1月初升高5天。一季度棉花价格上，下游需求回暖，纺企订单增多。原料方面，郑棉主力走高，棉纺企业逢低采购，根据需求随用随采。二季度需求逐渐转淡，预计纺企棉纱库存或逐渐累升。

　　4月价格高位震荡，5-6月价格窄幅下探

　　供需平衡分析：二季度棉纱整体供应充足，纺织市场由旺季向淡季过度，需求预计转淡，布厂采购积极性下降，纺企订单逐渐减少，库存累升。

　　从原料端来看，国内新季棉花将开启播种，面积下降成大概率事件，加之新年度美棉产量也存在减少预期，国内外供应偏紧预期浓厚，4月份下游纺织市场处于季节性需求尾期，棉花消费仍存支撑，5-6月伴随新季棉花种植结束，市场关注点或转向棉花现货库存。由于国内新疆棉纺织产能提升，新疆就地转化率提升，棉花现货库存趋紧预期或增强，棉花上价格或上涨，棉纱成本支撑较强，利多现货价格。

　　综上所述，4月至6月预计棉花价格呈现偏强走势，成本支撑较强；4月仍处于传统旺季，但5-6月需求逐渐转淡，纺企订单或减少，利空棉纱现货价格。因此预计4月棉纱价格高位震荡，5-6月价格窄幅下探，其4月或上涨200元/吨至23200-23600元/吨，5月或稳定至23200-23600元/吨，6月或跌200元/吨至23000-23400元/吨。后期密切关订单跟进情况、宏观市场变化等。