几年前，设计软件公司 Canva 还是备受瞩目的热门初创企业，稳居各路 IPO 候选名单前列。但该公司并未参与去年的上市潮，如今反倒陷入了一个微妙处境。一方面，软件板块已不再受投资者青睐，众人担忧人工智能将颠覆行业格局；另一方面，SpaceX、OpenAI、Anthropic 等巨头即将启动大规模 IPO，今年乃至明年的新股市场都将被它们盖过风头。

　　Canva 主营视觉内容创作与优化类软件工具，涵盖社交媒体配图、视频制作等领域。事实证明，这家公司选择等待或许是幸运的。去年成功上市的 Figma，受软件股整体抛售影响，股价已跌破发行价。而 Canva 若再暂缓一段时间上市，大概率能避免重蹈覆辙。据知情人士透露，该公司计划于明年上市。

　　对部分设计师和营销人员的采访显示，Canva 有望抵御各类风格化 AI 替代产品的竞争。如果未来一两年 Canva 能证明这一点，其上市时估值至少有望维持在去年 8 月员工股权出售时定下的 420 亿美元最新水平。当然，Canva 也面临日益激烈的竞争，谷歌就在本周三推出了相关竞品。

　　以 2025 年末数据计算，Canva 年化营收 40 亿美元，420 亿美元估值约为其营收的 10 倍。而据金融数据平台 Koyfin 显示，股价较发行价已下跌 23% 的 Figma，周三股价对应 2026 年预期销售额的市盈率仅为 8.4 倍。（注：年化营收为单月营收乘以 12，虽与次年预期营收并非完全等同，但可作为合理参考指标。）

　　Canva 即便估值倍数不高于 Figma，也理应与之持平。该公司去年营收增速与 Figma 大致相当，营收同比增长超 40%，突破 30 亿美元。其增速与 Figma 一致，但营收规模约为 Figma 的四倍。

　　Canva 联合创始人克利夫・奥布雷希特在声明中表示：“这是我们连续第八年实现自由现金流盈利。”

　　Canva 的用户规模也远超 Figma。2025 年末，其月活跃用户达 2.65 亿，同比增长 20%，不过其中仅约 12% 为付费用户，付费群体以个人消费者和小微企业为主。

　　Figma 的客户更多聚焦大型企业，2025 年 3 月最近一次披露数据时，月活用户仅 1300 万，且大概率多数为非付费用户。截至 2025 年 12 月 31 日，Figma 拥有近 1.4 万家企业客户，单客年度经常性收入超 1 万美元。

　　不过，这两家设计软件公司面临着同样的隐忧：以 OpenAI 旗下 ChatGPT 为代表的 AI 工具，支持用户通过文字指令生成图片和视频，或将取代它们的软件产品。

　　上市风投基金 SuRo Capital 的投资者威利・李持有 Canva 股份，他认为 Canva 聚焦小微企业的定位，能为其筑起抵御 AI 竞争的屏障。相比大型企业员工，小微企业从业者更难通过 AI 编码工具自主开发设计软件，这使得 Figma 面临的 AI 竞争冲击更为直接。

　　李表示：“我认为 Canva 在把大量工具做到即插即用方面做得非常出色…… 令人惊喜的是，公司里非设计岗或营销岗的员工，也能快速制作出营销活动视觉初稿，大幅提升效率。”

　　营销机构 Quantious 创始人莉萨・拉尔森・凯利就是 Canva 的典型用户。她表示，Canva 简洁易懂的界面和相对亲民的价格，对非专业设计师十分友好。

　　凯利早年曾是设计师，她为公司 13 人的团队同时订阅了 Canva 和 Adobe 的服务。团队偶尔会用 Adobe 制作、分享 PDF 文件以及剪辑视频，但她个人更偏爱 Canva。

　　她补充道：“我做设计师时一直用 Adobe，可就算到现在，他们总改动界面布局，让人找不到功能入口。而 Canva 一直在优化这些问题。” 谈及 Figma，她则表示：“操作起来要复杂一些，不像 Canva 那样简单直观。”

　　据科技媒体 TechCrunch 上月报道，Canva 已推出多款自研 AI 工具，其中包括与 Anthropic 合作开发的风格化生成工具，月活用户超 1000 万。公司早在 2021 年就收购了 AI 图片去背景工具 Kaleido，2024 年又收购了生成式 AI 模型公司 Leonardo。

　　Canva 既通过 Leonardo 提供自研 AI 模型，也向用户开放其他公司的模型。Canva 首席财务官凯利・施泰克尔伯格在去年秋季一场投资者会议上透露，谷歌 DeepMind 实验室去年春季推出视频生成模型 Veo 3 时，Canva 是除谷歌自有 AI 套件外，唯一能让用户使用该模型的第三方平台。本月早些时候，Canva 还宣布在 ChatGPT 内直接上线应用，用户可在使用聊天机器人的同时创作和编辑设计作品。

　　调研数据也印证了 Canva 的高人气。去年 11 月，投行 KeyBanc 资本市场股票分析师杰克逊・阿德对 400 多名 Adobe 创意云用户展开调查，结果显示 77% 的受访者在使用 Adobe 的同时也会用 Canva，其中多数人还为 Canva 内的生成式 AI 工具付费。阿德表示，调查中绝大多数专业人士称，自己使用 Canva 的频率远超注册时的预期。

　　线上购物应用 Locker 营销主管玛丽・格雷斯・斯库利称，公司 9 名员工均使用 Canva 团队版付费订阅。据她介绍，团队几乎每天都会用到 Canva，从为投资人制作演示文稿，到为耐克等客户设计图片，场景十分广泛。（斯库利今年成为 Canva 的付费推广人，此前代表 Canva 的营销机构看到她在社交媒体上分享该软件后，主动与她取得了联系。）

　　Canva 持续稳定的盈利能力，也将为其上市前景加分。《信息报》去年 6 月报道，该公司一季度息税折旧摊销前利润达 1.5 亿美元，自由现金流约 1.75 亿美元。这种盈利水平为公司提供了缓冲空间，使其无需在公开市场额外融资，就能持续投入研发 AI 产品。

　　当前的市场环境显然并非 IPO 的最佳时机。

　　瑞银投行美洲股权资本市场联合主管格雷戈尔・法伊格表示：“在这种不确定性下，大概率不会有大量软件企业推进上市计划。而且我认为它们中多数也没必要急于上市，看到 Figma、Navan 以及其他企业在公开市场的股价表现和面临的困境，它们心里都很清楚。”

　　不过到了明年，市场形势或许会有所好转。